時隔四年，連鎖藥店知名品牌“三九連鎖”，再次面臨改嫁命運。

2月10日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓三九連鎖100%股權(quán)，掛牌價892萬元，賣方為無錫惠潤藥業(yè)有限公司和華潤醫(yī)藥。對此，中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮向《金證券》記者指出，華潤此舉或為甩包袱。“由于連鎖藥店的固定成本不斷上漲，醫(yī)藥生產(chǎn)商布局垂直式的銷售模式，連鎖藥店面臨越來越大的生存壓力。”

三九連鎖“改嫁”

看似平常的轉(zhuǎn)讓行為，背后卻折射出連鎖藥店生存艱難的現(xiàn)實。

從掛牌信息來看，三九連鎖2012年度實現(xiàn)營業(yè)收入45.6萬、凈利潤498.57萬、凈資產(chǎn)212.55萬。2013年上半年，公司業(yè)績得到大幅改善，分別實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤1048萬、579.34萬，凈資產(chǎn)也達到791.89萬。根據(jù)評估機構(gòu)沃克森的估值，截至2013年上半年，三九連鎖估值891萬，與轉(zhuǎn)讓價格892萬元基本相當。

“參考三九連鎖盈利數(shù)據(jù)，892萬元的價格看似容易回本，實際情況卻不是這樣。”郭凡禮向《金證券》記者坦言，轉(zhuǎn)讓方要求意向受讓方須書面承諾，成功受讓本項目后，必須在半年內(nèi)更改標的公司名稱及下屬分支機構(gòu)的名稱，不再使用含有“三九”名稱、字樣的品牌、字號、商標、專利技術(shù)和專有技術(shù)及由此冠名的相關(guān)網(wǎng)站。郭凡禮稱，“這樣一來品牌效應(yīng)將大大降低，很難保證以后繼續(xù)實現(xiàn)同樣的年收益。”

盈利艱難被棄

資料顯示，三九連鎖成立于2001年5月，曾提出創(chuàng)建中國連鎖藥店第一品牌的目標，輝煌時業(yè)務(wù)遍及15個省份，最初注冊資本為2000萬元，后經(jīng)兩次增資，注冊資本變更為1.72億元。《金證券》記者注意到，三九連鎖曾是上市公司華潤三九旗下資產(chǎn)。2009年，華潤三九將三九連鎖轉(zhuǎn)讓給自家“親戚”——華潤醫(yī)藥，“聘禮”只有1元錢。據(jù)悉，三九連鎖的低價轉(zhuǎn)讓，正是因為其盈利艱難。

四年后，三九連鎖再次遭到拋棄。華潤此舉，是否意味著公司將完全退出藥品零售領(lǐng)域？帶著疑問，《金證券》記者試圖聯(lián)系華潤醫(yī)藥，但公司方面未有回應(yīng)。

上海產(chǎn)權(quán)交易所工作人員表示，由于華潤集團內(nèi)部處置資產(chǎn)的原因，要求兩股東退出，因此才有此番公開轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)的事宜。今年1月20日，國資委發(fā)布指導(dǎo)意見，要求中央企業(yè)加大內(nèi)部資源整合力度，使資產(chǎn)規(guī)模與價值創(chuàng)造能力相匹配，對資本回報長期低于資本成本且無發(fā)展前景的存量資產(chǎn)應(yīng)有序退出。

行業(yè)并購加快

公開資料顯示，近兩年來連鎖藥店并購頻率加快。曾在上海當?shù)仡H具規(guī)模的開心人大藥房和新寶豐大藥房，先后被上海益豐大藥房收入囊中。2012年，上市公司九州通也并購了安徽元初藥房連鎖和昆山九洲通大藥房連鎖。在今年年初的股東大會上，九州通副董事長劉兆年在與投資者交流時表示，公司將在醫(yī)藥零售連鎖領(lǐng)域繼續(xù)布局，將有并購動作。

郭凡禮對《金證券》表示，中國排名前三的藥品零售連鎖企業(yè)合計營業(yè)額不足整個市場份額的10%，而美國連鎖藥店前三強所占的市場份額則超過了70%。因此，我國連鎖藥店行業(yè)發(fā)生并購勢不可當。

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連鎖藥店上市困局

中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮直言，“連鎖藥店的固定成本不斷上漲，醫(yī)藥生產(chǎn)商布局垂直式銷售，加上藥價下調(diào)，電商競爭等趨勢，連鎖藥店面臨越來越大的生存壓力。”

艱難的生存條件下，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的連鎖藥店紛紛將目光投向資本市場。根據(jù)證監(jiān)會最新披露的IPO排隊企業(yè)信息，鴻翔一心堂于2012年5月過會，但無緣IPO重啟首批發(fā)行。與鴻翔一心堂同期提交IPO申請的益豐大藥房和老百姓大藥房，目前仍處于“落實反饋意見”階段。

公開信息顯示，老百姓大藥房盈利能力差、益豐大藥房擴張失速，導(dǎo)致兩大藥店連鎖企業(yè)沖擊藥店連鎖第一股的上市計劃停滯。此外，鴻翔一心堂也面臨毛利下滑等質(zhì)疑。

連鎖藥店上市前景堪憂不無道理，海王星辰就是藥店企業(yè)最好的例證。作為全國藥店行業(yè)的探花，海王星辰于2007年在紐約證券交易所掛牌上市，募集資金超過3.8億美金，是中國連鎖藥店行業(yè)首家境外上市公司。但海王星辰最新股價約為2美元，總市值約1.98億美元，與2009年最高位的7.6美元相比，五年間海王星辰市值縮水超過七成。

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本文來源： 華潤拋棄微利連鎖藥店“三九連鎖”